周四（8 月 20 日）人工智能热潮不仅将科技股推向历史高位，其庞大的资本开支正迅速
向债务市场传导。这种为满足 AI 投资而爆发的外部融资需求，是近期全球主权债券收益
率上升的核心催化剂。在超大规模云服务提供商的主导下，今年上半年美国投资级公司债
券发行量同比大幅激增了 27%。这种跨越多种货币的全球性发债潮，直接解释了近期国
债收益率异动的全球化特征。发债势头并未见顶，科技巨头对算力基础设施的资金渴求正
呈现爆发式增长。这些企业的资本支出在 2026 年潜在飙升 94%的基础上，将在 2027 年
继续大幅增长 36%。这意味着到了明年，相关总投资规模将达到惊人的 1.3 万亿美元。
快速上升的投资需求和下降的现金流相结合，表明外部资金需求可能仍然很大。市场对这
些企业挖掘债务市场来为 AI 输血的预期由来已久。但这轮发债的极高节奏和透明度，正
迫使资金重新评估未来的供应规模。激增的债券供给不可避免地对收益率施加了向上的
压力。在底层运作机制上，科技巨头发行的高质量债券正成为政府债券的直接竞争对手。
相对价值投资者在买入这些企业债时，通常会在主权债券市场进行同步的对冲操作。美元
指跌至 98.80；非美货币上涨，澳元兑美元震荡至 0.711，欧元兑美元上行至 1.167 附
近，离岸人民币到达 6.72。现货黄金涨至 4490 美元附近，现货白银来到 67.00 美元附
近。原油盘整至 85.20 美元附近。

欧元兑美元
基本面：德意志银行认为，能源价格仍是决定市场能否维持稳定的重要因素。只要原油价
格低于每桶 100 美元，即便利率因需求因素进一步上升，也无需过度担忧。欧洲企业的
能源成本管理目前提供了一定缓冲。这些企业今年约 75%的能源成本已经进行了套期保
值，并因此创下新的盈利高点。
技术面：欧元兑美元 H4 级别大幅上涨，并在 48 日多空分界线上方运行。此外，MACD
双线与量能柱在零轴上方扩张。第二季度销售额增长 5%，显示欧洲企业能够转嫁更高价
格并扩大利润率。相比之下，如果长期利率持续高企，同时通胀开始回落，情况就会不同。
第一阻力位：1.1730 第一支撑位：1.1620
第二阻力位：1.1780 第二支撑位：1.1570


现货黄金
基本面：现货黄金周三大涨逾 4%至 4500 美元上方，创 6 月初以来新高。美国财政部意
外将长期国债回购规模翻倍，压低收益率并拖累美元走弱，成为主要推手。此举暂时稳定
债市，但投资者质疑其持久效果。美联储会议记录显示通胀担忧加深，近期疲软数据则令
加息预期降温。金价因此强势受益。
技术面：黄金 H4 级别强势反弹，并在 48 日多空分界线上方运行。此外，MACD 双线和
量能柱在零轴上方缩量。金价此轮上涨的核心驱动力，更多来自收益率和美元的即时反
应，而非对美联储鹰派立场的直接定价。
阻力支撑位：
第一阻力位：4510.00 第一支撑位：4470.00
第二阻力位：4527.00 第二支撑位：4450.00


美原油
基本面：受中东地缘政治紧张局势显著升级的推动，油价周三收于近四周高位，主要原因
是阿联酋宣布暂停与伊朗的一切金融和经济往来，加之霍尔木兹海峡船舶通行持续缓慢，
周二仅六艘货船通过，远低于日均水平。同时有报道称若战争升级伊朗可能将欧洲军事目
标纳入打击范围，这些因素共同推高了风险溢价。
技术面：原油 H4 级别小幅震荡，并在 48 日多空分界线上方运行。另一方面，MACD 双
线和量能柱在零轴上方扩张。尽管美国能源信息署数据显示上周原油库存意外增加 440
万桶至 4.288 亿桶，且炼厂产能利用率升至 97.2%，但库存数据未能抵消地缘政治冲击。
阻力支撑位：
第一阻力位：88.00 第一支撑位：82.00
第二阻力位：90.00 第二支撑位：77.00


迈威尔科技
基本面：迈威尔科技与谷歌达成定制芯片合作，同时向谷歌发行了一份认股权证，允许后
者购买价值约 121.8 亿美元的迈威尔科技股份。受此消息提振，迈威尔科技周三美股大
涨近 10%。近年来，随着企业寻求英伟达高昂图形处理器之外的替代方案，对谷歌用于
AI 工作负载的张量处理单元（TPU）等定制芯片的需求大幅增长。
技术面：迈威尔科技日线级别震荡反弹，并在 48 日多空分界线上方运行。此外，MACD
双线和量能柱在零轴附近扩张。根据迈威尔科技与谷歌双方发布的声明，两家公司将合作
开发 AI 推理加速器、存储控制器、网络接口控制器、以及近内存计算技术。
阻力支撑位：
第一阻力位：250.00 第一支撑位：227.00
第二阻力位：263.00 第二支撑位：215.00

周四（8 月 20 日）人工智能热潮不仅将科技股推向历史高位，其庞大的资本开支正迅速
向债务市场传导。这种为满足 AI 投资而爆发的外部融资需求，是近期全球主权债券收益
率上升的核心催化剂。在超大规模云服务提供商的主导下，今年上半年美国投资级公司债
券发行量同比大幅激增了 27%。这种跨越多种货币的全球性发债潮，直接解释了近期国
债收益率异动的全球化特征。发债势头并未见顶，科技巨头对算力基础设施的资金渴求正
呈现爆发式增长。这些企业的资本支出在 2026 年潜在飙升 94%的基础上，将在 2027 年
继续大幅增长 36%。这意味着到了明年，相关总投资规模将达到惊人的 1.3 万亿美元。
快速上升的投资需求和下降的现金流相结合，表明外部资金需求可能仍然很大。市场对这
些企业挖掘债务市场来为 AI 输血的预期由来已久。但这轮发债的极高节奏和透明度，正
迫使资金重新评估未来的供应规模。激增的债券供给不可避免地对收益率施加了向上的
压力。在底层运作机制上，科技巨头发行的高质量债券正成为政府债券的直接竞争对手。
相对价值投资者在买入这些企业债时，通常会在主权债券市场进行同步的对冲操作。美元
指跌至 98.80；非美货币上涨，澳元兑美元震荡至 0.711，欧元兑美元上行至 1.167 附
近，离岸人民币到达 6.72。现货黄金涨至 4490 美元附近，现货白银来到 67.00 美元附
近。原油盘整至 85.20 美元附近。

欧元兑美元
基本面：德意志银行认为，能源价格仍是决定市场能否维持稳定的重要因素。只要原油价
格低于每桶 100 美元，即便利率因需求因素进一步上升，也无需过度担忧。欧洲企业的
能源成本管理目前提供了一定缓冲。这些企业今年约 75%的能源成本已经进行了套期保
值，并因此创下新的盈利高点。
技术面：欧元兑美元 H4 级别大幅上涨，并在 48 日多空分界线上方运行。此外，MACD
双线与量能柱在零轴上方扩张。第二季度销售额增长 5%，显示欧洲企业能够转嫁更高价
格并扩大利润率。相比之下，如果长期利率持续高企，同时通胀开始回落，情况就会不同。
第一阻力位：1.1730 第一支撑位：1.1620
第二阻力位：1.1780 第二支撑位：1.1570


现货黄金
基本面：现货黄金周三大涨逾 4%至 4500 美元上方，创 6 月初以来新高。美国财政部意
外将长期国债回购规模翻倍，压低收益率并拖累美元走弱，成为主要推手。此举暂时稳定
债市，但投资者质疑其持久效果。美联储会议记录显示通胀担忧加深，近期疲软数据则令
加息预期降温。金价因此强势受益。
技术面：黄金 H4 级别强势反弹，并在 48 日多空分界线上方运行。此外，MACD 双线和
量能柱在零轴上方缩量。金价此轮上涨的核心驱动力，更多来自收益率和美元的即时反
应，而非对美联储鹰派立场的直接定价。
阻力支撑位：
第一阻力位：4510.00 第一支撑位：4470.00
第二阻力位：4527.00 第二支撑位：4450.00


美原油
基本面：受中东地缘政治紧张局势显著升级的推动，油价周三收于近四周高位，主要原因
是阿联酋宣布暂停与伊朗的一切金融和经济往来，加之霍尔木兹海峡船舶通行持续缓慢，
周二仅六艘货船通过，远低于日均水平。同时有报道称若战争升级伊朗可能将欧洲军事目
标纳入打击范围，这些因素共同推高了风险溢价。
技术面：原油 H4 级别小幅震荡，并在 48 日多空分界线上方运行。另一方面，MACD 双
线和量能柱在零轴上方扩张。尽管美国能源信息署数据显示上周原油库存意外增加 440
万桶至 4.288 亿桶，且炼厂产能利用率升至 97.2%，但库存数据未能抵消地缘政治冲击。
阻力支撑位：
第一阻力位：88.00 第一支撑位：82.00
第二阻力位：90.00 第二支撑位：77.00


迈威尔科技
基本面：迈威尔科技与谷歌达成定制芯片合作，同时向谷歌发行了一份认股权证，允许后
者购买价值约 121.8 亿美元的迈威尔科技股份。受此消息提振，迈威尔科技周三美股大
涨近 10%。近年来，随着企业寻求英伟达高昂图形处理器之外的替代方案，对谷歌用于
AI 工作负载的张量处理单元（TPU）等定制芯片的需求大幅增长。
技术面：迈威尔科技日线级别震荡反弹，并在 48 日多空分界线上方运行。此外，MACD
双线和量能柱在零轴附近扩张。根据迈威尔科技与谷歌双方发布的声明，两家公司将合作
开发 AI 推理加速器、存储控制器、网络接口控制器、以及近内存计算技术。
阻力支撑位：
第一阻力位：250.00 第一支撑位：227.00
第二阻力位：263.00 第二支撑位：215.00