美元指数在触及 100.11 的高点后小幅回落至 99.77 附近交
织，地缘风险带来的避险买盘与美债收益率的高位震荡形成了较强的支撑。现
货黄金在 5000 美元大关附近反复拉锯，尽管中东局势提供了坚实的避险溢
价，但市场对美联储可能推迟降息的鹰派预期限制了金价的进一步突破空间。
整体来看，市场正紧盯霍尔木兹海峡的通航状况及即将开始的 FOMC 会议，流
动性在波动中保持谨慎。
美元指数近期展现出的强势逻辑，核心在于美债收益率的结构性上行。受地缘
局势导致的能源供应中断风险影响，原油价格在过去几个交易日连续创下更高
的高点。这种通胀传导直接导致了美债市场的熊市陡峭化。10 年期美债收益率
从 3.925%一路震荡上行至目前的 4.2%区间，这种收益率溢价的抬升增加了美
元的利差优势。
现货黄金当前呈现出极其罕见的横盘态势。现黄金走势正陷入两股力量的对
冲：一方面是地缘冲突带来的安全港需求，另一方面是能源价格推升通胀预期
后，实际利率走高对非对称性资产的挤压。
中东地缘局势进入第三周，霍尔木兹海峡通航受阻，且新的能源设施受到冲
击，这直接锁定了黄金的地缘底。然而，知名经济顾问及研究机构认为，这种
冲击可能是短期的。如果局势在数周内得到控制，金价的避险溢价面临快速消
退的风险。黄金 H4 级别震荡徘徊，并在 48 日多空分界线下方运行。若地缘紧张局势没有
实质性缓解，黄金有望维持在该水平上方整理；但如果即将召开的美联储会议
释放出超预期的鹰派信号，导致美债收益率进一步上冲，金价不排除下行的可
能性。

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