勞動市場下行風險升高

非農就業放緩來自供給與需求雙方。

就業市場不再視為「平衡」，而是明確提及失業率可能上升。

關稅通膨屬一次性影響為主

承認未來幾個月仍會看到關稅帶來的通膨。

強調持久通膨風險不高，因為勞動市場並不緊張。

通膨預期仍穩定，不擔心通膨失控。

9月降息保留彈性

現行政策仍屬「限制性」。

若風險偏向就業市場惡化，Fed 有調整空間。

貨幣政策框架調整

弱化「利率下限（ELB）」的重要性。

改採 彈性通膨目標，不再強調「平均通膨目標」。

移除「容忍通膨超標」的承諾，恢復預防性升息的彈性。

與7月FOMC相比 → 鴿派轉向

7月時 Fed 認為就業下滑仍屬「平衡」，這次則直接警告「失業率風險」。

過去提到需「確保」關稅通膨是一次性，這次則更篤定地認為「一次性可能性高」，語氣明顯偏鴿。

降息立場的轉變

不代表鮑爾 一定 在9月支持降息，但若勞動市場數據持續疲軟，他將不會反對降息。

只要內部共識形成，他會順勢支持。

降息節奏仍謹慎

強調政策調整需「小心」。

9月降息門檻確實降低，但並未暗示連續降息。

8月若就業數據優於7月，降息可能延後。

關稅帶來的暫時性通膨，已不再是阻礙政策寬鬆的主要因素。

勞動市場下行風險升高

非農就業放緩來自供給與需求雙方。

就業市場不再視為「平衡」，而是明確提及失業率可能上升。

關稅通膨屬一次性影響為主

承認未來幾個月仍會看到關稅帶來的通膨。

強調持久通膨風險不高，因為勞動市場並不緊張。

通膨預期仍穩定，不擔心通膨失控。

9月降息保留彈性

現行政策仍屬「限制性」。

若風險偏向就業市場惡化，Fed 有調整空間。

貨幣政策框架調整

弱化「利率下限（ELB）」的重要性。

改採 彈性通膨目標，不再強調「平均通膨目標」。

移除「容忍通膨超標」的承諾，恢復預防性升息的彈性。

與7月FOMC相比 → 鴿派轉向

7月時 Fed 認為就業下滑仍屬「平衡」，這次則直接警告「失業率風險」。

過去提到需「確保」關稅通膨是一次性，這次則更篤定地認為「一次性可能性高」，語氣明顯偏鴿。

降息立場的轉變

不代表鮑爾 一定 在9月支持降息，但若勞動市場數據持續疲軟，他將不會反對降息。

只要內部共識形成，他會順勢支持。

降息節奏仍謹慎

強調政策調整需「小心」。

9月降息門檻確實降低，但並未暗示連續降息。

8月若就業數據優於7月，降息可能延後。

關稅帶來的暫時性通膨，已不再是阻礙政策寬鬆的主要因素。