上周復盤)不断下修就业人口 ，非农行情一小时逆转

非农略高于预期，失业率远低于预期，令加息预期继续降温，美元下跌，黄金与股市上涨。

结果不到一小时，行情就出现了逆转。

先说就业数据，非农和预期差距不大，但还是受到失业率影响。

失业率受到季调影响极大，这下修幅度根本是割韭菜，实际失业人数增长有限。
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(图一)整体来看，的确不是一份好就业报告，加息预期的降温可以理解。

(图二)发生扭转的消息面分别是PMI终值高于预期，以及克利夫兰联储主席 美斯特 的“鹰派”讲话。

表面上的确如此，但不至于有这么大的扭转动能令美元指数一路从103.4突破至104.25关口。

扭转背后一方面的原因，是周二和周三的较差的经济数据已经让市场有了准备，美元指数一路从104.4跌至103，周五的行情就是回补。

其实最重要的行情驱动是美国长债利率，与加息预期紧密相关的 2年期 国债仅略微收涨，但长债利率却在非农发布的同时快速飙升(图三)。

短债利率跌，长债利率涨，这说明市场投资者避险情绪高涨。
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由于最近经济下滑明显，就业市场进入滞涨周期，导致市场在判断央行不会继续加息的同时，延长了对高利率持续时间的判断。

加息我们会预料所以不可怕，可怕的是顽固通胀带来的持续高利率。

今晚主要关注 拉加德 的讲话，由于欧洲经济比美国差，通胀比美国高，晚间欧美兑会有一波行情。

2个月前开始，欧洲长债利率持续上涨，但短债利率却不断下跌，短债劵买过头。

因此 拉加德 最近的讲话也倾向于维持高利率，而非加息，不过央行内部的分歧巨大，市场预判估计不会太近。

但上周五非农过后，如果造就今晚   拉加德   改变态度，认为还需要加息，就会导致欧元日内的上涨。