多特的交易信条

| 发表于 2020-9-13 18:43:22 | 显示全部楼层 |复制链接
门罗·多特不喜欢吹嘘自己的成功业绩,他认为自己的职业就是给客户赚钱。就象有人制造鞋帽、有人建造房屋,基金经理赚取金钱。他是为客户赚钱的生意人。

  多特17岁时打暑期工接触到期货交易和电脑交易程序,上大学时已经明确志向,要成为一名出色的交易者,并开始朝这个目标努力。毕业后他进入一家期货公司,先后担任出市代表和交易管理人员,业余仍潜心研究电脑程序和交易技巧。他的工作卓有成效,但为了最终能够自立门户,他满怀信心,退出公司,只身行自己的路。


  起初他只为自己交易,1986年开始成为基金经理。在随后的五年里,他的年均回报为67%,其间最大的亏损只有8%多一点。在所有的交易月份中,87%的月份是赢利的。多特从市场中赚钱的方式包含两个因素:优势和风险控制。


  多特认为交易需要拥有优势,并知晓优势何在。风险控制同样重要。仅有好的风险控制并不会增加优势,如果投资理论不好,仍然可能输钱。但是有了好的投资理论,风险控制可以使成功和失败区分开来。要赚钱需要有优势并应用良好的风险控制。


  多特研制和测试电脑交易程序,用来帮助自己做交易。他花费许多时间与精力做这项工作,并借鉴市场上出售的各种电脑交易程序,努力改进,使自己的程序更有优势。一般的程序都属于趋势追随系统,而多特的程序更注重以统计分析为基础。他由程序帮忙的交易只占他的全部交易次数的50%左右。即使按照交易程序的建议来买卖,他也根据自己的经验加以调整。他认为市场中有些东西无法进行程序化,所以他有同样具有优势的非程序交易方法。


  多特与场内保持频繁的电话联络。通常他们每分钟都接到场内代表打来的电话,获悉最新的场内动向和信息。场内信息可以帮助多特判断市场,动态地再评估手上持仓的风险。如果他听到消息说许多受尊敬的大交易者都在做着相同的举动,就会考虑采取同样举措;要是他已经处于相同的方向,他会增大持仓的数量。


  整数价位关口几乎在任何市场中都起作用。多特喜欢在即将到达关口价位时顺势加入,然后让助手们每人拨通一部场内经纪人的电话,聆听交易大厅里的动静:交易场面是否激动人心?下单的手笔是大是小?如果声音不嘈杂、指令规模不大,他就平仓离场;如果喊叫疯狂、指令大笔大笔下到场内,他就持住仓位,等待大势破关而行。


  多特还有一种交易策略,即利用场内信息渠道通畅的优势,捕捉场内交易人制造的价格波动。场内交易人是只为自己的帐户炒作的交易所会员,他们绝大多数都不留单过夜。当得悉价格变动主要系由于他们入市所造成时,他会反其道而行之。场内交易人在收市前总要平去持仓,这样会使市场价格回到它来时的位置。


  多特的信息渠道也能及时通报有关基本面变化或新闻发布等重要消息,但是他也受到自己交易规模的限制。他由于航船过于庞大,只得放弃一有不利便立即反应的选择。1991年1月9日,国务卿贝克约见伊拉克大使,意在避免迫在眉睫的战争。此前,美国公众对这次会谈抱乐观态度,谁都认为伊拉克再持续强硬是殊不明智的做法。多特预计新闻发布将增加和平气氛,因而在SP指数期货上建立大量多仓。会谈结束后,贝克向报界发表声明,开口便说:“非常遗憾……”交易者不待下文,抛售浪潮立即席卷股市和债市。多特即时听到声明,但是对他的交易规模来说已经太晚了。他在半个小时之内亏损了1200点,其中绝大部分是在头十秒钟中亏掉的。如果当时他就抛售平仓,下跌可能更猛,也很可能卖在当天的最低价上。关键在于交易规模的大小。如果只有很小的仓位,多特完全可以伺贝克金口一开就平仓出来。实际上多特一直等到市场平静一点后才开始分批平仓,收市前全部平出。多特这天亏损950万美元,但他必须认赔,因为他得遵守自己的风险控制纪律。


  多特的风险控制是与优势原则同样重要的信条。他的风险控制有几个界线:每笔交易的亏损不得超过总资产的1.5%,每天的亏损不得超过总资产的4%,每月的亏损不得超过10%;如果某月发生10%以上的损失就要停止交易操作,须等待新的月份开始才能继续买卖。每个月初,多特还为自己确定当月每个市场上自己的最大持仓限制,从不越线。他的性格中也有一些脆弱的东西,但是他时刻不忘风险控制的原则。


  当他在市场上赔大钱的时候,多特会感到对市场愤怒。他清楚这很不理智,就尽量控制。要做一个好的交易者,控制情绪、保持理智至关重要。多特多年来试图根除愤怒情绪的反应,但是无法做到。他了解自己可能愤怒,但不会让愤怒主宰自己。亏损时他会设计出平仓方案,让助手代替操作,自己则退居一旁,力保交易被理智地执行完毕。


  多特经常睡眠不佳,并非只有巨大亏损使他难以入睡,平常日子也是如此。如果有特大的盈利入帐,对他更是折磨,因为他可能兴奋得彻夜难眠。重大的损失产生后,他一般在第二天会忘记一些,几天后就完全恢复正常了。重大损失在精神上和肉体上都是一种折磨,他不愿过多地承受这种折磨或其他更糟的境遇,所以在风险控制上循规蹈矩,不敢有丝毫越轨。他要确保自己第二天可以继续交易。

  对多特来说,当一笔交易完成,即使产生亏损,他也会比在交易中感觉好很多。因为痛苦过去了,至少他知道了具体的数字,可以有一种放松的感觉。听上去操作交易似乎是一件苦差,实际上多特对交易十分着迷,感到其中乐趣无穷。多特一年只留给自己十几个假日,但又几乎从不利用。毕竟生活中任何美好的东西都会让人付出代价,牺牲假日是付给交易的代价。他保持着旺盛的工作热情,说只有在对将来不再感到兴奋和充满信心时,才会放弃交易。
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