一、盘面回顾：跌破4000，空头继续发力
周四（11月12日）亚市早盘，现货黄金延续跌势，正式跌破4000美元/盎司关口。截至北京时间7:30，伦敦金现报3981.47美元/盎司，纽约黄金期货报3986.40美元/盎司。凌晨现货黄金一度跌穿4000，收报3987.24美元附近。
金价从周二高点4146附近算起，两日累计回落超160美元，空头动能仍在释放。
二、核心驱动：CPI余波未消，美元美债双杀
1. CPI超预期持续发酵，12月加息几乎板上钉钉（核心利空）
美国10月CPI环比0.4%、核心CPI环比0.3%，双双高于预期，核心通胀连续三个月维持0.3%的黏性。芝商所数据显示，市场对12月加息的定价已完全计入，加息25bp概率约90%，加息50bp概率约10%。沃勒此前关于“若核心CPI在0.3%或更高，或考虑50个基点”的表态，进一步强化了紧缩预期。
2. 美元指数站上103，美债收益率逼近5%（直接压制）
美元指数11日上涨0.66%，收于102.908，接近103的年内高位。10年期美债收益率升至4.99%附近。强美元+高收益率两条传导链共同压制无息资产黄金。
3. 地缘缓和削弱避险支撑（边际利空）
伊朗方面表示已向美方提交诉求方案，只有美方落实七项条件，霍尔木兹海峡方可重开、重启谈判。地缘风险边际降温，此前支撑金价的避险买盘有所减弱。
4. 央行购金与ETF流入提供长期底部（潜在支撑）
三季度全球央行净购金321吨，同比增长42%，创2024年四季度以来单季新高；全球实物黄金ETF同期净流入211吨，持仓总量攀升至4256吨历史峰值。长期配置需求为金价提供结构性支撑。
三、关键点位
方向 点位 说明
当前价位 3980-3990 跌破4000后弱势运行
上方阻力 4000-4010 整数关口，从支撑变压力
关键阻力 4040-4060 收复才能缓解下行压力
下方支撑 3960-3970 短线支撑区
关键支撑 3940 若继续下探的下一目标
强支撑 3900 更深回调区域
五矿期货指出，通胀超预期已由临时性扰动转化为趋势性信号，美联储短期暂不具备转鸽条件，加息周期仍是约束金价上行空间的核心变量，策略上建议短期保持观望。
四、思路参考
核心判断：CPI余温+强美元压制，短期偏弱，4000已从支撑变压力
CPI超预期的影响仍在消化，12月加息几乎完全定价，甚至存在50bp的可能性，短期压制明确
美元站上103、美债收益率逼近5%，两条传导链持续施压
4000关口已从支撑变为压力，收复前空头仍占主导；下方关注3960-3940
央行购金和ETF流入提供长期底部，但短期难以对冲加息预期的冲击
暴跌后短期超卖，可能有技术性反抽，但反抽力度需观察4000能否收复
五、风险提醒
⚠ 以上分析仅供参考，不构成任何交易建议。金价跌破关键心理关口，短期波动可能加大，请注意仓位管理，理性决策。
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