一、上周背景：非农引爆的“黄金风暴”

在复盘本周之前，必须先回顾上周的行情起点。

8月7日，美国7月非农就业报告意外爆冷——就业人数减少2.3万人，远低于市场预期的新增8.5万人，且5月、6月数据合计下修10.3万人。数据公布后，市场对美联储9月加息的概率从一周前的67%骤降至44%，美元指数快速走弱至99.70附近，10年期美债收益率回落至4.67%。

现货黄金单周暴涨约264美元，涨幅7.44%，从约4040美元起步，盘中最高触及4371美元，创今年2月以来最大单周涨幅。COMEX黄金期货报4401.3美元/盎司，单周上涨291.60美元。

这波行情的特殊之处在于，它不是普通的多头行情——价格上涨伴随持仓量萎缩，说明大量买入并非多头进场，而是空头被迫出逃，属于典型的逼空行情。

二、本周行情逐日复盘

周一（8月10日）：延续强势，冲击4400

现货黄金延续上周强势，盘中最高触及4395美元/盎司。最终收于4388.50美元/盎司，较前一交易日上涨1.08%。

驱动逻辑上，非农数据持续发酵，加息预期降温的叙事仍在支撑金价。但油价反弹带来压力——布伦特原油突破88美元/桶，美债收益率集体上行，限制金价进一步挑战4400-4500区间的空间。全球实物黄金ETF净流入30.455亿美元，持仓量增加22吨，SPDR黄金ETF持仓量回升至接近1021吨。

当日总结： 延续非农多头逻辑，但油价和收益率开始拖后腿。市场在等CPI数据给出新方向。

周二（8月11日）：冲高4435后“高台跳水”

这是本周最刺激的一天。

亚盘时段，现货黄金一举突破4400美元关口，盘中最高触及4435.40美元，创6月8日以来新高。但随后行情急转直下——金价明显回吐涨幅，盘中最低触及4356.99美元，最终收于4389.38美元，当日涨幅仅剩1.10%。

跳水原因有三：美国成屋销售数据好于预期（406万套 vs 预期404万套），强化了经济仍具韧性的判断；油价本周累计涨超5%，重新点燃通胀担忧；市场对美联储进一步加息的押注回升。

沪金主力合约日盘收报949.94元/克，夜盘进一步升至950.38元/克。COMEX黄金期货盘中最高触及4495美元，距离4500仅一步之遥。

当日总结： 多头气势如虹但未能守住4400，4435成为短期天花板。获利盘开始涌出，调整信号出现。

周三（8月12日）：CPI落地，深V反转

当晚20:30，美国7月CPI数据公布——整体CPI年率3.4%（前值3.5%），核心CPI年率2.5%（前值2.6%），双双符合市场预期。这是3月以来最小增幅，通胀继续温和回落。

数据公布瞬间，现货黄金短线跳水，盘中失守4400美元/盎司。但随后迅速深V反弹拉升，报4431.84美元/盎司。多头在数据符合预期后选择“买预期、卖事实”获利了结，但通胀回落的逻辑很快被重新定价，金价快速收复失地。

COMEX黄金期货受CPI温和上涨催化，早盘一度冲高至4480美元。国内金饰方面，周大福报1340元/克，老凤祥报1338元/克。

当日总结： CPI确认了通胀降温趋势，加息预期进一步下调。金价在4400上演多空激烈博弈，最终多头胜出。

周四（8月13日）：再测4450，获利盘再度涌出

早盘现货黄金延续强势，一度逼近4450美元/盎司。但午后行情再度逆转——黄金白银齐齐跳水，现货黄金日内跌超35美元，报4372.68美元。

消息面上，日本首相高市早苗支持日本央行近期加息，日元直线拉升，美元兑日元一度杀跌超214点，美元指数重回100关口。美元走强直接施压黄金。

与此同时，美国7月PPI数据持平且符合预期，初请失业金人数温和增加，强化了市场对美联储9月维持利率不变的预期。但投资者在接近4500美元关键阻力位后选择获利了结。StoneX分析师指出，该关口两次阻挡金价上行令交易员趋于紧张。

纽约黄金主力合约下跌1.39%，收于4407.1美元/盎司；沪金主力合约下跌1.24%，报947.50元/克。

当日总结： 4450连续两天成为天花板，多头上攻乏力。获利盘集中出逃叠加日元走强、美元反弹，金价大幅回落。

周五（8月14日）：跌破4400，周线收官

亚市早盘，现货黄金交投于4360美元/盎司附近。金价跌破4400美元，从十周高位进一步撤退。

通胀缓和的迹象强化了市场对美联储下个月维持利率不变的预期。但霍尔木兹海峡重开谈判的不确定性，以及美伊双方在结束战争协议上仍存分歧，限制了金价的进一步下行空间。

COMEX黄金期货周内上涨7.33%，上海金交所黄金现货周内上涨5.20%。沪金主力合约2610早盘最高触及965.78元/克，较月初877.6元/克的低点已涨超10%。

三、本周行情总结

核心驱动逻辑：

非农爆冷→加息预期降温→美元走弱→黄金上涨的主线逻辑，在本周前半段仍在发酵，但后半段明显乏力。CPI数据符合预期确认了通胀降温趋势，但“利多出尽”效应导致获利盘持续涌出。

多空博弈焦点：

• 多头逻辑： 非农负增长+CPI温和回落，9月加息概率已降至34%-40%。SPDR黄金ETF持仓持续增仓。瑞银看多至2027年上半年5000美元。
• 空头逻辑： 油价仍处高位（布油86-88美元），通胀担忧未完全消除。4450-4500技术压力明显，两次上攻均失败。美元在100关口附近反复。
  
  

四、下周展望

本周黄金经历了“冲高—跳水—再冲高—再跳水”的过山车行情，连续两天在4450附近受阻回落，说明短期多头动能正在衰减。市场人士指出，当前黄金市场情绪已然过热，短期价格快速冲高后估值性价比有所下降，追高风险持续累积。

下周关注：

• 美联储官员讲话：克利夫兰联储主席哈马克重申了“现在就加息”的必要性，内部分歧仍是最大不确定性
• 地缘局势：霍尔木兹海峡谈判进展，若协议落地可能短期压制金价
• 技术面：关注4350-4370支撑能否守住，以及4435-4450阻力能否突破
  
  

一句话总结：非农+CPI双重确认了加息预期降温的中期逻辑，但短期4450附近的获利盘压力不容忽视。高位震荡、反复洗牌可能是下周的主旋律。

一、上周背景：非农引爆的“黄金风暴”

在复盘本周之前，必须先回顾上周的行情起点。

8月7日，美国7月非农就业报告意外爆冷——就业人数减少2.3万人，远低于市场预期的新增8.5万人，且5月、6月数据合计下修10.3万人。数据公布后，市场对美联储9月加息的概率从一周前的67%骤降至44%，美元指数快速走弱至99.70附近，10年期美债收益率回落至4.67%。

现货黄金单周暴涨约264美元，涨幅7.44%，从约4040美元起步，盘中最高触及4371美元，创今年2月以来最大单周涨幅。COMEX黄金期货报4401.3美元/盎司，单周上涨291.60美元。

这波行情的特殊之处在于，它不是普通的多头行情——价格上涨伴随持仓量萎缩，说明大量买入并非多头进场，而是空头被迫出逃，属于典型的逼空行情。

二、本周行情逐日复盘

周一（8月10日）：延续强势，冲击4400

现货黄金延续上周强势，盘中最高触及4395美元/盎司。最终收于4388.50美元/盎司，较前一交易日上涨1.08%。

驱动逻辑上，非农数据持续发酵，加息预期降温的叙事仍在支撑金价。但油价反弹带来压力——布伦特原油突破88美元/桶，美债收益率集体上行，限制金价进一步挑战4400-4500区间的空间。全球实物黄金ETF净流入30.455亿美元，持仓量增加22吨，SPDR黄金ETF持仓量回升至接近1021吨。

当日总结： 延续非农多头逻辑，但油价和收益率开始拖后腿。市场在等CPI数据给出新方向。

周二（8月11日）：冲高4435后“高台跳水”

这是本周最刺激的一天。

亚盘时段，现货黄金一举突破4400美元关口，盘中最高触及4435.40美元，创6月8日以来新高。但随后行情急转直下——金价明显回吐涨幅，盘中最低触及4356.99美元，最终收于4389.38美元，当日涨幅仅剩1.10%。

跳水原因有三：美国成屋销售数据好于预期（406万套 vs 预期404万套），强化了经济仍具韧性的判断；油价本周累计涨超5%，重新点燃通胀担忧；市场对美联储进一步加息的押注回升。

沪金主力合约日盘收报949.94元/克，夜盘进一步升至950.38元/克。COMEX黄金期货盘中最高触及4495美元，距离4500仅一步之遥。

当日总结： 多头气势如虹但未能守住4400，4435成为短期天花板。获利盘开始涌出，调整信号出现。

周三（8月12日）：CPI落地，深V反转

当晚20:30，美国7月CPI数据公布——整体CPI年率3.4%（前值3.5%），核心CPI年率2.5%（前值2.6%），双双符合市场预期。这是3月以来最小增幅，通胀继续温和回落。

数据公布瞬间，现货黄金短线跳水，盘中失守4400美元/盎司。但随后迅速深V反弹拉升，报4431.84美元/盎司。多头在数据符合预期后选择“买预期、卖事实”获利了结，但通胀回落的逻辑很快被重新定价，金价快速收复失地。

COMEX黄金期货受CPI温和上涨催化，早盘一度冲高至4480美元。国内金饰方面，周大福报1340元/克，老凤祥报1338元/克。

当日总结： CPI确认了通胀降温趋势，加息预期进一步下调。金价在4400上演多空激烈博弈，最终多头胜出。

周四（8月13日）：再测4450，获利盘再度涌出

早盘现货黄金延续强势，一度逼近4450美元/盎司。但午后行情再度逆转——黄金白银齐齐跳水，现货黄金日内跌超35美元，报4372.68美元。

消息面上，日本首相高市早苗支持日本央行近期加息，日元直线拉升，美元兑日元一度杀跌超214点，美元指数重回100关口。美元走强直接施压黄金。

与此同时，美国7月PPI数据持平且符合预期，初请失业金人数温和增加，强化了市场对美联储9月维持利率不变的预期。但投资者在接近4500美元关键阻力位后选择获利了结。StoneX分析师指出，该关口两次阻挡金价上行令交易员趋于紧张。

纽约黄金主力合约下跌1.39%，收于4407.1美元/盎司；沪金主力合约下跌1.24%，报947.50元/克。

当日总结： 4450连续两天成为天花板，多头上攻乏力。获利盘集中出逃叠加日元走强、美元反弹，金价大幅回落。

周五（8月14日）：跌破4400，周线收官

亚市早盘，现货黄金交投于4360美元/盎司附近。金价跌破4400美元，从十周高位进一步撤退。

通胀缓和的迹象强化了市场对美联储下个月维持利率不变的预期。但霍尔木兹海峡重开谈判的不确定性，以及美伊双方在结束战争协议上仍存分歧，限制了金价的进一步下行空间。

COMEX黄金期货周内上涨7.33%，上海金交所黄金现货周内上涨5.20%。沪金主力合约2610早盘最高触及965.78元/克，较月初877.6元/克的低点已涨超10%。

三、本周行情总结

核心驱动逻辑：

非农爆冷→加息预期降温→美元走弱→黄金上涨的主线逻辑，在本周前半段仍在发酵，但后半段明显乏力。CPI数据符合预期确认了通胀降温趋势，但“利多出尽”效应导致获利盘持续涌出。

多空博弈焦点：

• 多头逻辑： 非农负增长+CPI温和回落，9月加息概率已降至34%-40%。SPDR黄金ETF持仓持续增仓。瑞银看多至2027年上半年5000美元。
• 空头逻辑： 油价仍处高位（布油86-88美元），通胀担忧未完全消除。4450-4500技术压力明显，两次上攻均失败。美元在100关口附近反复。
  
  

四、下周展望

本周黄金经历了“冲高—跳水—再冲高—再跳水”的过山车行情，连续两天在4450附近受阻回落，说明短期多头动能正在衰减。市场人士指出，当前黄金市场情绪已然过热，短期价格快速冲高后估值性价比有所下降，追高风险持续累积。

下周关注：

• 美联储官员讲话：克利夫兰联储主席哈马克重申了“现在就加息”的必要性，内部分歧仍是最大不确定性
• 地缘局势：霍尔木兹海峡谈判进展，若协议落地可能短期压制金价
• 技术面：关注4350-4370支撑能否守住，以及4435-4450阻力能否突破
  
  

一句话总结：非农+CPI双重确认了加息预期降温的中期逻辑，但短期4450附近的获利盘压力不容忽视。高位震荡、反复洗牌可能是下周的主旋律。