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回顾一下过去一年的节奏：去年上半年美联储一直按兵不动，直到9月才打破僵局，然后9月、10月、12月连续三次各降25个基点，累计降了75个基点。那三次降息内部争议就不小，12月那次甚至出现了3张反对票，是2019年9月以来反对票最多的一次。 进入2026年，美联储直接踩了刹车。1月、3月、4月、6月连续四次维持利率不变，利率一直停在3.50%-3.75%。市场原本以为要接着降，结果美联储不降了，开始观望。 然后今晚这场会议就变得很有意思了。 先说背景：6月CPI数据其实不错，同比从4.2%降到3.5%，核心CPI也从2.9%降到2.6%，都低于预期。就业数据也在降温。按正常逻辑，这种数据应该支持继续观望甚至降息。 但问题是油价搅局了。美伊冲突把油价推高，通胀焦虑又起来了。一边是降温的数据，一边是飙升的油价，美联储被夹在中间。 更关键的是人换了——沃什1月底接替鲍威尔成为新主席。这人上来就干了两件事：一是说对通胀超标“零容忍”，二是直接废除了前瞻指引。以前鲍威尔那套“提前告诉你我们要干嘛”的做法，沃什全不要了。市场现在完全猜不透他到底要干嘛。 所以今晚这个局面就变成了：维持利率不变的概率大概七成，加息25个基点的概率大概三成。一个临近开会还有三成概率加息的情况，在美联储历史上都很少见。 摩根大通预测今晚大概率维持不变，但可能会出现至少两票鹰派反对票。华泰证券那边更激进，认为7月加息概率略高于一半。分歧极大。 不管今晚结果是什么，真正重要的是两件事：一是声明措辞怎么写的，二是沃什发布会怎么说。如果只是维持不变但声明偏鹰，那市场还是会紧张——因为9月加息的预期现在已经超过五成了。 说白了，今晚不只是一个“加不加息”的问题，而是沃什这个新主席到底想怎么玩的问题。
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