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伊朗拒绝美国和平方案，要求赔偿、解冻资产、确认霍尔木兹海峡主权，主张“先停火、后谈核”；特朗普称其“完全不可接受”，坚持捆绑核限制与制裁解除。阿联酋、科威特遭伊朗无人机袭扰，卡塔尔船只遇袭，停火协议松动。伊朗最高领袖下达“对抗敌人”指令，以色列称需“物理移除”高浓缩铀，俄罗斯仍愿协助斡旋。美国民调显示六成民众担忧军事行动推高油价、加剧经济风险。核心矛盾在于谈判次序与互信缺失，地区冲突风险持续升级，局势高度不稳定。
黄金短期承压，金价难破4700美元/盎司，因油价飙升推高实际利率，美元走强叠加ETF净流出535吨，避险需求未兑现。利率逻辑主导，金油比达70倍，处于历史次高位，压制金价。中长期看，若伊朗封锁霍尔木兹海峡、以色列发动“物理移除”核设施，油价突破100美元/桶，将引爆通胀预期，叠加2024年全球央行净购金1045吨，黄金有望挑战5000美元。关键观察：美联储降息信号、金油比是否跌破60、地缘冲突是否升级。
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