研究院热点分析|美国经济存隐忧 资金在科技股避险

美国股市上周创新高，主要得益于通胀回归目标水平、贸易紧张局势缓解以及俄乌战争结束的预期上升。  

部分策略师警告称，此次上涨可能过热并演变为泡沫。现金占总资产的比例仍维持在3.9%，这一水平属于卖出信号。

7月全球除美国外的股票基金迎来逾四年最大规模资金流入，反映出投资者因担忧经济前景、股市估值过高及美元走弱而转向多元化配置。

据理柏数据显示，该类基金7月净流入达136亿美元。与此同时，美国股票基金净流出63亿美元，连续第三个月出现赎回。

许多投资者认为，德国庞大的财政刺激计划和欧洲国防开支的激增将推动该地区股市的持续上涨。

然而欧洲企业在第二季度的盈利表现远逊于美国同行，主要原因是硅谷科技巨头和华尔街银行的强劲业绩。

“没有人预期欧股会迎来一个不错的季度，”美银投资策略官Andreas Bruckner称，“即便标准已经设得很低，排除金融板块后，财报仍未达到这一标准。”

不够伟大

7月非农就业人数增长低于预期，失业率小幅上升。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的最后一次演讲可能澄清他是否会继续采取观望态度。

高盛周三在一份研究报告中表示，预计美联储今年会有3次25个基点的降息，2026年再降息2次。

财政部长贝森特在彭博电视上表示，他认为大幅降息50个基点是有可能的。美国利率期货显示，下个月降息25个基点的概率为93%。

由于进口大幅下降，6月美国商品贸易逆差收窄至近两年来的最低水平。这与第一季度进口激增形成鲜明对比，源于一定程度的提前采购。

8月消费者信心指数四个月来首次恶化，主要受劳动力市场降温和物价上涨影响。第二季度私人部门投资大幅下滑，凸显出MAGA政策尚未取得成效。

标普全球表示，预计特朗普的广泛关税政策将为联邦政府带来“显著”收入，这将“大致抵消”近期通过重大税改和支出法案带来的收入下降。

该公司还警告称：“如果已经很高的赤字进一步增加，我们可能会在未来两到三年内下调评级。”目前基准10年期美国国债收益率徘徊在4.3%左右。

全面押注科技

根据美银每月基金经理调查，持有大型科技股再次成为最受欢迎的投资策略，乐观的业绩表现和改善的风险偏好促使投资者重返此板块。

华尔街最大的对冲基金，包括桥水投资公司在内，在上个季度增持大型科技股，并减少了对国防和消费等落后板块的持仓。

由达里奥创立的宏观对冲基金在英伟达上的曝险翻了一倍多，谷歌母公司Alphabet和微软的持仓则分别增加了84.1%和111.9%。

自2022年10月本轮牛市开始以来，大型科技股一直是市场上大赢家。最近几周，市场表面下出现了一些轮动迹象。

值得注意的是，特朗普政府正讨论收购英特尔10%的股份，此举被视为对这家陷入困境的芯片制造商及国家安全至关重要。  

美银指出，指数中前50大股票上次出现类似显著跑赢行情是在20世纪90年代末，随后引发了互联网泡沫破裂。

泡沫破裂后，市场从大型成长股转向价值股和小盘股，导致后者在21世纪初表现优异。该行表示，类似的轮动可能很快就会发生。

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