进入2025年年中，全球市场在美联储货币政策路径、特朗普关税言论引发的避险情绪以及俄乌局势的不确定性下，波动性显著增加。此前5月零售销售意外下滑0.9%，引发市场对美国消费者支出放缓的担忧，而6月数据的强劲反弹则为经济韧性提供了支撑。核心零售销售0.5%的增幅表明，剔除波动较大的汽车和能源品类后，消费动能依然稳健，尤其在服装（增长0.9%）和建材（增长0.9%）等关税敏感品类上表现突出。然而，部分分析师指出，零售销售的增长可能部分源于价格上涨，而非实际消费量增加，这与本周公布的6月通胀数据相呼应，家居用品、电器和玩具等商品价格显著上行。

劳动力市场方面，初请失业金人数降至22.1万，创4月以来最低水平，且连续三周回落，扭转了春季一度突破24.5万的颓势。续请失业金人数为195.6万，略低于预期的196.5万，显示劳动力市场在放缓的就业增长中仍保持韧性。进出口物价指数则呈现分化，进口物价月率仅增0.1%，受燃料价格下跌0.7%的拖累，而出口物价月率增长0.5%，表明美国出口商品的定价能力有所增强。这些数据的综合表现为市场提供了复杂信号：一方面，消费和就业数据的韧性缓解了对经济急剧放缓的担忧；另一方面，通胀压力和关税言论可能限制美联储的降息空间。

市场即时反应与情绪变化
数据公布后，金融市场迅速做出反应，美元指数短线拉升约18点，最高触及98.9550，反映出市场对美国经济数据的乐观解读。美债市场同样活跃，两年期美债收益率上涨5.1个基点至3.934%，10年期美债收益率升至4.491%，收益率曲线小幅趋平至54.9个基点，显示市场对短期经济前景的信心有所回暖。美股股指期货在数据公布后小幅上扬，标普500指数今年以来累计上涨6.50%，纳斯达克综合指数上涨7.35%，但涨幅受限，反映出市场对高估值和波动性上升的谨慎态度。

进入2025年年中，全球市场在美联储货币政策路径、特朗普关税言论引发的避险情绪以及俄乌局势的不确定性下，波动性显著增加。此前5月零售销售意外下滑0.9%，引发市场对美国消费者支出放缓的担忧，而6月数据的强劲反弹则为经济韧性提供了支撑。核心零售销售0.5%的增幅表明，剔除波动较大的汽车和能源品类后，消费动能依然稳健，尤其在服装（增长0.9%）和建材（增长0.9%）等关税敏感品类上表现突出。然而，部分分析师指出，零售销售的增长可能部分源于价格上涨，而非实际消费量增加，这与本周公布的6月通胀数据相呼应，家居用品、电器和玩具等商品价格显著上行。

劳动力市场方面，初请失业金人数降至22.1万，创4月以来最低水平，且连续三周回落，扭转了春季一度突破24.5万的颓势。续请失业金人数为195.6万，略低于预期的196.5万，显示劳动力市场在放缓的就业增长中仍保持韧性。进出口物价指数则呈现分化，进口物价月率仅增0.1%，受燃料价格下跌0.7%的拖累，而出口物价月率增长0.5%，表明美国出口商品的定价能力有所增强。这些数据的综合表现为市场提供了复杂信号：一方面，消费和就业数据的韧性缓解了对经济急剧放缓的担忧；另一方面，通胀压力和关税言论可能限制美联储的降息空间。

市场即时反应与情绪变化
数据公布后，金融市场迅速做出反应，美元指数短线拉升约18点，最高触及98.9550，反映出市场对美国经济数据的乐观解读。美债市场同样活跃，两年期美债收益率上涨5.1个基点至3.934%，10年期美债收益率升至4.491%，收益率曲线小幅趋平至54.9个基点，显示市场对短期经济前景的信心有所回暖。美股股指期货在数据公布后小幅上扬，标普500指数今年以来累计上涨6.50%，纳斯达克综合指数上涨7.35%，但涨幅受限，反映出市场对高估值和波动性上升的谨慎态度。