最受关注的消息无疑是美国CPI通胀报告。不过，市场对于通胀高低的解读并不一致。

从数据看，核心CPI年率录得2.9%，高于前值2.8%，符合预期；核心CPI月率为0.2%，低于预期0.3%。整体CPI年率则录得2.7%，高于预期2.6%及前值2.4%；月率维持在0.3%，符合预期。表面上，数据表现好坏参半：核心通胀略显温和，但整体通胀略超预期。

按理说，美联储更看重核心CPI（剔除能源和食品），但笔者昨日重点关注的却是CPI，原因在于特朗普关税。在当前关税环境下，整体CPI更具参考价值。尤其特朗普意图通过增加传统能源产能压低油价，能源价格走势直接影响未来的货币政策。上半年油价压制通胀的效果已逐渐消退，未来能源、食品及原材料价格上涨的传导风险，可能促使美联储谨慎地推迟降息。

至于核心通胀仍未显著回升，尤其新车与二手车价格意外下跌，可能由于厂商在4月关税落地前大量囤货，导致一季度美国进口量激增。目前消费品价格仍受此前库存消化影响。也正因此，经济学家普遍预计，关税效应将于关税落地约三个月后全面显现，即7月数据（下个月公布）中通胀压力或更明显。

家具季调后环比从0.3%飙升至1.0%（美国6月CPI通胀细分报告）

事实上，从6月CPI细分项来看，部分受对华关税直接影响的商品价格已明显走高：家具配件（Household Furnishings and supplies）环比暴涨至1.0%；服饰（Apparel）环比上涨0.4%，均显著高于前几个月，侧面印证关税正在推高消费价格。

行情也如昨日的判断，CPI年率高于2.6%，美元涨美股跌。在通胀报告发布后，美债利率先是小幅下跌（受核心通胀影响），随后触底反弹。尤其在“新美联储通讯社”Nick Timiraos发文称6月份商品价格坚挺，不会改变美联储决定后，国债利率快速飙升，30年期国债利率自6月来首次突破5%。随之而来的是美元的快速上涨以及美国股市自美盘开始持续下跌。

最受关注的消息无疑是美国CPI通胀报告。不过，市场对于通胀高低的解读并不一致。

从数据看，核心CPI年率录得2.9%，高于前值2.8%，符合预期；核心CPI月率为0.2%，低于预期0.3%。整体CPI年率则录得2.7%，高于预期2.6%及前值2.4%；月率维持在0.3%，符合预期。表面上，数据表现好坏参半：核心通胀略显温和，但整体通胀略超预期。

按理说，美联储更看重核心CPI（剔除能源和食品），但笔者昨日重点关注的却是CPI，原因在于特朗普关税。在当前关税环境下，整体CPI更具参考价值。尤其特朗普意图通过增加传统能源产能压低油价，能源价格走势直接影响未来的货币政策。上半年油价压制通胀的效果已逐渐消退，未来能源、食品及原材料价格上涨的传导风险，可能促使美联储谨慎地推迟降息。

至于核心通胀仍未显著回升，尤其新车与二手车价格意外下跌，可能由于厂商在4月关税落地前大量囤货，导致一季度美国进口量激增。目前消费品价格仍受此前库存消化影响。也正因此，经济学家普遍预计，关税效应将于关税落地约三个月后全面显现，即7月数据（下个月公布）中通胀压力或更明显。

家具季调后环比从0.3%飙升至1.0%（美国6月CPI通胀细分报告）

事实上，从6月CPI细分项来看，部分受对华关税直接影响的商品价格已明显走高：家具配件（Household Furnishings and supplies）环比暴涨至1.0%；服饰（Apparel）环比上涨0.4%，均显著高于前几个月，侧面印证关税正在推高消费价格。

行情也如昨日的判断，CPI年率高于2.6%，美元涨美股跌。在通胀报告发布后，美债利率先是小幅下跌（受核心通胀影响），随后触底反弹。尤其在“新美联储通讯社”Nick Timiraos发文称6月份商品价格坚挺，不会改变美联储决定后，国债利率快速飙升，30年期国债利率自6月来首次突破5%。随之而来的是美元的快速上涨以及美国股市自美盘开始持续下跌。