政策维持观望态度，经济数据仍有韧性
从美联储“双重使命”角度出发，当前通胀虽已趋于目标水平，但核心通胀依旧偏高，短期通胀压力并未完全消除。尤其是贸易政策变化带来的关税效应仍待评估，7月起普遍加征10%的进口关税，可能对价格水平形成新的上行推动。德国商业银行指出，美联储在物价路径不确定性未明之前，采取“静观其变”策略更为合理。

劳动力市场虽显露疲软迹象，但整体就业形势仍属稳健。近期多位美联储官员在噤声期前陆续表态，明确倾向于等待更多数据支持。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，当前尚未看到足够证据推动政策转向，费城联储主席哈克也持类似观点，均反映出委员会内部对经济前景持谨慎乐观态度。

数据表现矛盾，市场亟待方向明朗
经济表现呈现出“硬数据偏强、软预期偏弱”的博弈状态。亚特兰大联储GDPNow模型预计第二季度年化增长可达4%，显示出经济存在一定反弹动力。PMI数据也指向商业活动的持续扩张，消费者信心并未因关税政策受到实质打击。然而，5月CPI数据却意外回落，核心PCE三个月年化增速降至1.7%，创四年来最低，远低于美联储2%的目标。

分析认为，这种价格低位运行状态难以长期持续，企业目前更多是通过压缩利润吸收成本压力，而非向终端消费者转嫁。然而，随着关税全面落地，未来价格上行压力或将逐步释放。此背景下，FOMC如何在数据与政策预期之间取舍，将直接影响未来利率路径的可信度。

政策维持观望态度，经济数据仍有韧性
从美联储“双重使命”角度出发，当前通胀虽已趋于目标水平，但核心通胀依旧偏高，短期通胀压力并未完全消除。尤其是贸易政策变化带来的关税效应仍待评估，7月起普遍加征10%的进口关税，可能对价格水平形成新的上行推动。德国商业银行指出，美联储在物价路径不确定性未明之前，采取“静观其变”策略更为合理。

劳动力市场虽显露疲软迹象，但整体就业形势仍属稳健。近期多位美联储官员在噤声期前陆续表态，明确倾向于等待更多数据支持。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，当前尚未看到足够证据推动政策转向，费城联储主席哈克也持类似观点，均反映出委员会内部对经济前景持谨慎乐观态度。

数据表现矛盾，市场亟待方向明朗
经济表现呈现出“硬数据偏强、软预期偏弱”的博弈状态。亚特兰大联储GDPNow模型预计第二季度年化增长可达4%，显示出经济存在一定反弹动力。PMI数据也指向商业活动的持续扩张，消费者信心并未因关税政策受到实质打击。然而，5月CPI数据却意外回落，核心PCE三个月年化增速降至1.7%，创四年来最低，远低于美联储2%的目标。

分析认为，这种价格低位运行状态难以长期持续，企业目前更多是通过压缩利润吸收成本压力，而非向终端消费者转嫁。然而，随着关税全面落地，未来价格上行压力或将逐步释放。此背景下，FOMC如何在数据与政策预期之间取舍，将直接影响未来利率路径的可信度。