美元指数延续反弹态势，USDCHF年内已涨超2%

周五和本周一，美元指数均以阳线收盘。今日盘中，美元指数呈中阳线形态，如果晚间的美国1月纽约联储制造业指数没有爆冷，美元指数今日以阳线收盘的概率极高。连续三日以阳线收盘，意味着美元指数的反弹态势尚未结束，降息预期并没有显著动摇美指多头持有者的信心。

纵观所有欧美发达国家，瑞士的经济数据最为健康。通胀率1.7%，接近2%的温和通胀标准；失业率2.3%，远低于5%的标准失业率，劳动力市场需求旺盛，失业人口极少；基准利率1.75%，与通胀率匹配，不像其他发达国家那样基准利率过高；政府负债占年度GDP的比重为41.4%，处于较低水平，不会像美国白宫那样动不动就停摆。由于各项经济指标健康且稳定，瑞士又是中立国家，所以瑞朗成为了避险货币。避险货币的特征是抗通胀、抗美元升值、抗国际风险，所以在美元指数反弹期间，瑞朗的贬值幅度可能比较有限，值得重点关注。

今年以来，USDCHF的涨幅已经超过2%，最高触及0.8605。横向比较来看，日元的贬值幅度达到3.62%、澳元的贬值幅度达到2.82%，瑞郎似乎表现出抗美元升值的属性。但是，欧元、英镑、加元的贬值幅度均在2%以内，表现优于瑞郎。为什么具有避险属性的瑞郎，在本轮美元指数的反弹波段中，表现得中规中矩并不出彩呢？我们认为有以下几点原因：

其一，瑞郎的避险属性并未被激发。瑞郎是避险货币，当国际市场出现重大风险时，资金倾向于流入瑞朗规避风险。但是，美国三大股指、欧洲斯托克指数、英国富时指数均在不断上涨并创出新高，国际市场并没有出现大范围的风险。至于地区性的冲突，并不能有效激发瑞郎的避险属性。

其二，观测周期过短。瑞郎的避险属性体现在长周期当中。2024年仅仅过去了两周时间，在这么短的时间之内，难以观测到瑞郎显著的避险属性。如果拉长周期的话，比如观测2023年瑞郎表现，会发现瑞郎的升值幅度远大于欧元等非美货币，表现出了避险属性。