欧洲央行再降息在即，夏季暂停宽松呼声高涨

欧洲央行降息的背景与逻辑
通胀回落与经济支撑需求

自新冠疫情以来，欧元区通胀经历了从高位回落的过程，目前已基本稳定在欧洲央行2%的目标水平。过去13个月，欧洲央行通过七次降息逐步降低存款利率，以支持经济增长。这一系列宽松政策旨在应对疫情后经济复苏的疲软态势，尤其是面对能源价格波动、供应链中断等挑战。本周四，欧洲央行预计将再次下调存款利率至2.0%，这一水平被认为是“中性利率”，即既不抑制经济也不刺激过热。然而，这一决定背后的深层考量远不止于此。

市场预期与拉加德的信号

市场普遍预期欧洲央行将在周四宣布降息，且不会引发太大争议，因为许多央行官员已通过公开讲话或暗示表达了对降息的支持。投资者更关注的焦点在于，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）在会后新闻发布会上的表态。她可能会就未来几个月甚至更长期的政策路径给出关键线索。尤其是，市场普遍预期7月欧洲央行可能选择按兵不动，以观察经济数据的进一步演变。一些鹰派官员甚至主张，暂停宽松周期的理由正在逐渐增强，以便重新评估国内外不确定性对欧元区经济的影响。

暂停宽松的理由逐渐凸显
短期与中期前景的矛盾

欧元区经济目前正处于一个充满矛盾的阶段。短期内，经济增长乏力、能源成本下降以及欧元汇率走强，都在抑制通胀压力。许多经济学家预测，2026年的通胀率可能低于2%的目标。然而，中期前景却截然不同。贸易壁垒的加剧、欧盟对外部关税的潜在报复、绿色转型的高昂成本以及国防支出的增加，都可能推高物价。此外，欧元区人口老龄化导致劳动力市场持续紧缩，工资压力可能进一步加剧通胀风险。